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硅料，又，又，又跌了，根據(jù)光伏見(jiàn)聞消息：6 月 6 日不同硅料廠(chǎng)報(bào)價(jià)，

N 型硅料報(bào)價(jià) 85-90 元 / 公斤左右。

P 型珊瑚料報(bào)價(jià) 70 元 / 公斤左右

【資料圖】

N 型顆粒硅報(bào)價(jià) 75 元 / 公斤左右，

而且，實(shí)際成交價(jià)格略低！

現(xiàn)在 5 月一個(gè)月多晶硅就有近 12 萬(wàn)噸 / 月的產(chǎn)出，三季度更是有新老硅料玩家近 58 萬(wàn)噸產(chǎn)能集中投產(chǎn)：樂(lè)山永祥 12 萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目預(yù)計(jì) 7 月投產(chǎn)

青海麗豪二期 10 萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目預(yù)計(jì) 9 月投產(chǎn)

內(nèi)蒙古東立 5 萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目預(yù)計(jì) 6 月 30 日投產(chǎn)

寶豐多晶硅項(xiàng)目預(yù)計(jì) 6 月 30 日投產(chǎn)

內(nèi)蒙古大全一期 10 萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目 6 月投產(chǎn)

新疆晶諾五萬(wàn)噸多晶硅預(yù)計(jì) 2 季度投產(chǎn)

內(nèi)蒙石弘元 4 萬(wàn)噸多晶硅預(yù)計(jì) 2 季度投產(chǎn)。

硅料拐點(diǎn)確定已至，2023 下半年，硅料的主流價(jià)格走勢(shì)就是向成本線(xiàn)以下奔去！先消滅成本最高的那部分產(chǎn)能。然后 2024 年的主旋律就是低位橫盤(pán)！硅料時(shí)隔三年，重新回到化工材料這個(gè)本來(lái)角色上。

硅料這個(gè)行業(yè)未來(lái)還是要看成本的，而硅烷法做出來(lái)的顆粒硅，到底能不能抗住這波下跌，成本是不是真的低于西門(mén)子法，將會(huì)在 2024 年見(jiàn)真章！

從 2020 年碳中和碳達(dá)峰的熱鬧算起，硅料不知覺(jué)間，成了光伏產(chǎn)業(yè)供應(yīng)量的閥門(mén)。決定著裝機(jī)量的大??！

是啊，從 2007 年硅料 300 美元的最高峰跌下來(lái)直到 2020 年 6 月以前，硅料已經(jīng)在低位橫盤(pán)了 11 年之久了。曾經(jīng)在 2007 年最意氣風(fēng)發(fā)的硅料企業(yè)里，只剩協(xié)鑫這一個(gè)僅存碩果了！經(jīng)過(guò)激烈搏殺后的硅料企業(yè)只有個(gè)位數(shù)，讓很多企業(yè)多年來(lái)不敢再踏入這個(gè)行業(yè)，而這三年，憑借硅料產(chǎn)能投資額大，建設(shè)周期長(zhǎng)二大特點(diǎn)，居然又詐尸了！

硅料的上漲，也在這三年改變了下游光伏行業(yè)的盈利模式。

首先不論硅片、電池、組件，本身都屬于科技類(lèi)，并且存在持續(xù)技術(shù)進(jìn)步之中。

正常的科技產(chǎn)品商業(yè)模式就是不斷創(chuàng)新獲得溢價(jià)，高周轉(zhuǎn)，低庫(kù)存。

而在硅料爆漲這三年，卻成了誰(shuí)敢囤硅料誰(shuí)賺的多！在硅料爆漲的 2020，2021 年，光伏企業(yè)庫(kù)存 / 營(yíng)收比，均高于前幾年，特別是硅片環(huán)節(jié)因?yàn)槔艉臅r(shí)長(zhǎng)，所以原材料入庫(kù)，生產(chǎn)，出庫(kù)，需要 20-25 天時(shí)間，成了截留利潤(rùn)最高的環(huán)節(jié)！又因?yàn)楣杵h(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步變的緩慢，投資額相對(duì)硅料低很多，產(chǎn)能建設(shè)周期又快很多。在高利潤(rùn)下導(dǎo)致很多企業(yè)紛紛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)試圖分一杯羹。硅料企業(yè)一直因?yàn)楣杵?CR5 高度集中，喪失談判基礎(chǔ)，利潤(rùn)微薄。現(xiàn)今硅料物以稀為貴，硅料各企業(yè)間達(dá)成了默契合作，紛紛減少或控制對(duì)龍頭的供應(yīng)量，加大了對(duì)新勢(shì)力硅片的扶持力度。此時(shí)的硅料，相當(dāng)于光伏下游產(chǎn)能的閥門(mén)，不僅控制著流速，還控制著利潤(rùn)分配。

在這喧囂的三年里，新勢(shì)力、老企業(yè)都在瘋狂擴(kuò)硅片產(chǎn)能，但似乎大家活的都不錯(cuò)，利潤(rùn)率，單瓦利潤(rùn)都挺美好，誰(shuí)都說(shuō)自己?jiǎn)瓮呃麧?rùn)好，領(lǐng)先企業(yè)。其實(shí)是誰(shuí)能拿到硅料，誰(shuí)就有利潤(rùn)！拿不到硅料，別說(shuō)利潤(rùn)，產(chǎn)能固定成本都收不回來(lái)！硅料成了硅片行業(yè)的神！

但風(fēng)，總會(huì)過(guò)去的，風(fēng)來(lái)了豬也能飛上天，現(xiàn)在風(fēng)馬上就要停了，到底誰(shuí)才是風(fēng)中那種豬？硅片行業(yè)產(chǎn)能其實(shí)嚴(yán)重過(guò)剩的！隆基從 2021 年起就直白的表態(tài)適度調(diào)整了產(chǎn)能開(kāi)工率，以應(yīng)對(duì)硅料不足的窘境！當(dāng)然不僅隆基，還有天合光能，晶澳科技，晶科能源，甚至天天說(shuō)稼動(dòng)率足的中環(huán)，產(chǎn)能利用率也不盡如人意。

隆基是每年都會(huì)公告產(chǎn)能利用率的，2022 年硅片產(chǎn)能利用率 75.37%，組件產(chǎn)能利用率 69.21%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷年！如此低的利用率，讓公司利潤(rùn)也持續(xù)萎靡不振！2023Q1 公司經(jīng)營(yíng)上又操作失誤，導(dǎo)致去掉投資收益、財(cái)務(wù)收益，歸母利潤(rùn)甚至低于 2021Q1，疊加最近股價(jià)每天新低，唉連茶葉蛋都感覺(jué)吃不起了！不禁讓我對(duì) 2023 年利潤(rùn)做出了最悲觀(guān)預(yù)測(cè) 142-169 億！但經(jīng)過(guò)這幾天更深入研究和數(shù)據(jù)考證，我在此會(huì)更正此前文章的看法，2023 年利潤(rùn)估計(jì)不低于 180 億，預(yù)計(jì) 180-195 億！給 15 倍估值 35-38 元。而影響利潤(rùn)起浮主要原因，我認(rèn)為還是要看產(chǎn)能利用率的提升：

產(chǎn)能利用率這個(gè)指標(biāo)很重要，一個(gè)工廠(chǎng)比如投資 1 億建成，折舊 10 年，那每年就要折舊 1000 萬(wàn)，工廠(chǎng)如果產(chǎn)能利用率 100%，每年生產(chǎn) 1000 萬(wàn)件商品，那每件產(chǎn)品都會(huì)分擔(dān) 1 塊錢(qián)的折舊費(fèi)用。然后每件商品可以賺 2 塊，那減折舊就是賺 1000 萬(wàn)！

如果工廠(chǎng)產(chǎn)能利用率降到了 70%，那相當(dāng)于每年只生產(chǎn) 700 萬(wàn)件商品，而折舊費(fèi)用是固定的 1000 萬(wàn)，所以每件商品上就需要承擔(dān) 1.43 元的折舊成本，而銷(xiāo)售價(jià)格是不變的。所以每件商品多承擔(dān)了 0.43 元折舊成本，利潤(rùn)就變成了 2-1.43=0.57，只有可憐的 5700 萬(wàn)了！

當(dāng)然，產(chǎn)能利用率不僅僅影響折舊這項(xiàng)費(fèi)用，工廠(chǎng)運(yùn)行，有些成本是不隨企業(yè)產(chǎn)量或銷(xiāo)售額的變化而變化的，我們稱(chēng)為固定不變成本：比如房租、管理薪酬、銀行貸款利息、稅費(fèi)。生產(chǎn)量的變化不會(huì)影響這些固定不變成本的固定支出！產(chǎn)能利用率如果只有 70%，那每件商品上就需要承擔(dān)更多減值折舊，房租、管理薪酬、銀行貸款利息、稅費(fèi)等這些固定不變成本，最后每件商品利潤(rùn)只有 0.45 元，每年利潤(rùn)可能只有 4500 萬(wàn)了！

那誰(shuí)的產(chǎn)能利用率是最低的呢？隆基，就是這個(gè)可憐蟲(chóng)！

因?yàn)槠渌夥髽I(yè)并沒(méi)有公布產(chǎn)能利用率，我們可以自己算一下，比如隆基綠能 2020 年組件產(chǎn)能 50GW/2021 年組件產(chǎn)能 60GW，2021 年綜合可用產(chǎn)能是（50+60）/2=55GW。

2021 年組件出貨 38.52GW，2021 產(chǎn)能利用率 38.52/55*100%=70%

這樣的計(jì)算方式有利有弊，好處是最大可能計(jì)算出公司實(shí)際可用產(chǎn)能，缺點(diǎn)是如果公司新達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能集中在 4 季度末，真實(shí)性就打折扣，但大體上能反應(yīng)公司產(chǎn)能利用率。我們來(lái)看看晶科能源、晶澳科技、隆基綠能一體化近 2 年產(chǎn)能利用率：

晶科 2020 年組件產(chǎn)能 19.85GW， 2021 年 :45GW。2021 年綜合 32.4GW

2021 年組件出貨 25.24GW，2021 產(chǎn)能利用率 77.8%

2022 組件產(chǎn)能 70GW，2022 年綜合可用產(chǎn)能 57.5GW。

2022 年組件出貨 46.39GW，2022 產(chǎn)能利用率 80.7%

晶澳 2020 年組件產(chǎn)能 23GW/2021 年組件產(chǎn)能 40GW。2021 綜合可用產(chǎn)能是 31.5GW。2021 年組件出貨 25.45GW，2021 產(chǎn)能利用率 80.8%。

2022 年組件產(chǎn)能 50GW，2022 年綜合可用產(chǎn)能 45GW，

2022 年組件出貨 39.75GW，2022 產(chǎn)能利用率 88.33%。

隆基 2019 年組件產(chǎn)能 14GW/2020 年組件產(chǎn)能 50GW，2020 年綜合可用產(chǎn)能是 32GW。

2020 年組件出貨 24.53GW，2020 產(chǎn)能利用率 76.7%

隆基 2020 年組件產(chǎn)能 50GW/2021 年組件產(chǎn)能 60GW，2021 年綜合可用產(chǎn)能是 55GW。

2021 年組件出貨 38.52GW，2021 產(chǎn)能利用率 70%

隆基 2022 年組件產(chǎn)能 85GW,2022 年綜合可用產(chǎn)能 72.5GW，

2022 年組件出貨 46.76GW,2022 產(chǎn)能利用率 64.5%。

硅料這個(gè)閥門(mén)到底有多大影響？看看上面這組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就知道了，隆基做為光伏龍頭，產(chǎn)能利用率卻遠(yuǎn)低于晶澳科技、晶科能源，不同行晶科、晶澳逐年走高的產(chǎn)能利用率，隆基是逐年走低的，低的，的！??！2022 年居然達(dá)到 64.5%，創(chuàng)了歷史最低記錄！2020 年 76.7%/2021 年 70%/2021 年 64.5%。64.5% 吶，令人發(fā)指的 64.5%?。。。』约汗?的產(chǎn)能利用率 69.21%，也是歷史最低值！）什么意思，每瓦組件都要承擔(dān)更多固定不變成本！利潤(rùn)率必然大幅縮水！2022 年組件毛利率 13.65%，同比下跌 3.41 個(gè)百分點(diǎn)，連晶澳都不如！混成渣渣了！這就是硅料這個(gè)閥門(mén)的威力！

說(shuō)完了，組件產(chǎn)能利用率，再來(lái)看看隆基，中環(huán)的硅片產(chǎn)能利用率情況：

中環(huán) 2018 年硅片產(chǎn)能 25GW 中環(huán) 2019 年硅片產(chǎn)能 33GW 2019 年綜合產(chǎn)能是 29GW，

2019 硅片銷(xiāo)量 21GW，2020 硅片產(chǎn)能利用率 72.4%

中環(huán) 2019 年硅片產(chǎn)能 33GW 中環(huán) 2020 年硅片產(chǎn)能 55GW 2020 年綜合產(chǎn)能是 44GW，

2020 硅片銷(xiāo)量 35GW，2020 硅片產(chǎn)能利用率 75%

中環(huán) 2020 年硅片產(chǎn)能 55GW,2021 年硅片產(chǎn)能 88GW,2021 年綜合可用產(chǎn)能是 71.5GW。

2021 年硅片出貨 52GW，2021 年產(chǎn)能利用率 72.7%

2022 年硅片產(chǎn)能 140GW，2022 年綜合可用產(chǎn)能 114GW,

2022 年硅片出貨 68GW，2022 產(chǎn)能利用率 59.6%。

隆基 2018 年硅片產(chǎn)能 28GW 隆基 2019 年硅片產(chǎn)能 42GW 2019 年綜合產(chǎn)能是 35GW，

2019 年硅片出貨 32GW，2019 產(chǎn)能利用率 91%（公司數(shù)據(jù)是 101%，）。

隆基 2019 年硅片產(chǎn)能 42GW 隆基 2020 年硅片產(chǎn)能 85GW 2020 年綜合產(chǎn)能是 63.5GW，

2020 年硅片出貨 58.15GW，2020 產(chǎn)能利用率 91.6%。

隆基 2020 硅片產(chǎn)能 85GW,2021 年硅片產(chǎn)能 105GW,2021 年綜合可用產(chǎn)能是 95GW。

2021 年硅片出貨 70.01GW,2021 產(chǎn)能利用率 73.7%。

2022 年硅片產(chǎn)能 133GW，2022 年綜合可用產(chǎn)能是 119GW，

2022 年硅片出貨 85.06GW，2022 產(chǎn)能利用率 71.5%。

從數(shù)據(jù)也可知，硅片同樣遭受了組件端的待遇，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑，低于歷史數(shù)據(jù)！

在這里，發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的情況，中環(huán) 2022 年產(chǎn)能利用率居然只有區(qū)區(qū) 59.6%，并且在 2020 年硅片最紅火利潤(rùn)最高的年份，產(chǎn)能利用率居然只有 75%。這，，，不禁讓我懷疑，有些是不是已經(jīng)沒(méi)有了價(jià)值的東西，卻依然杵那好像有的樣子？

從單硅片環(huán)節(jié)、組件一體化兩個(gè)方向看，硅料這個(gè)光伏閥門(mén)確實(shí)影響到了下游產(chǎn)能利用率及利潤(rùn)分配！從產(chǎn)能利用率上看，隆基綠能李振國(guó)，鐘寶申反復(fù)謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)是對(duì)的！即使 2021，2022 大幅上產(chǎn)能，在沒(méi)有硅料的情況下，也是巧婦難為無(wú)米之炊！不僅不能增加利潤(rùn)，還會(huì)額外增加各項(xiàng)費(fèi)用支出！影響當(dāng)期本就脆弱的利潤(rùn)！除非，扔在在建工程里空耗！甚至可以將新投產(chǎn)能先放在財(cái)報(bào)在建工程里，然后量產(chǎn)的產(chǎn)品，成本，利潤(rùn)都算在老產(chǎn)能里，這樣就暫時(shí)不用折舊啦，提高當(dāng)期收益率，提高當(dāng)期估值，提高融資便利性，能爽一刻是一刻嘛，至于以后，等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)，一次性虧出去嘛！反正資本市場(chǎng)的錢(qián)也到手了！到時(shí)死給你看！看什么？干嘛看我？別看我?。∥铱蓻](méi)指名點(diǎn)姓說(shuō)誰(shuí)?。?！我可不想當(dāng)@加息首季 第二。

現(xiàn)在，硅料產(chǎn)能，產(chǎn)量大增，下半年可以預(yù)見(jiàn)硅料會(huì)跌破成本價(jià)，明年硅料估計(jì)會(huì)維持在低價(jià)位，這個(gè)閥門(mén)即將被自己的貪婪脹破肚皮！恢復(fù)成化工產(chǎn)品屬性了！

那硅片環(huán)節(jié)，及一體化還會(huì)受那方面掣肘？隆基產(chǎn)能利用率能提升嗎？

先說(shuō)硅片環(huán)節(jié)：

我們知道，現(xiàn)在硅片環(huán)節(jié)受限于進(jìn)口石英砂的短缺而 B 級(jí)片增多。硅料經(jīng)破碎篩選進(jìn)入單晶爐放進(jìn)石英坩堝內(nèi)高溫融化生長(zhǎng)引肩成硅棒。而石英坩堝承載硅料，承受高溫及硅液腐蝕，有使用壽命，平均 350-400 小時(shí)左右就需要換一個(gè)新坩堝，坩堝由石英砂制造，分內(nèi)、中、外三層，內(nèi)層要求進(jìn)口高純石英砂，中層需要像印度砂那種高品質(zhì)砂，外層可以用國(guó)產(chǎn)砂。內(nèi) / 中 / 外砂使用比例是 4：3：3，而內(nèi)層砂所用的原料石英礦非常稀缺，已探明規(guī)模儲(chǔ)量礦分布在美國(guó)、挪威、澳大利亞、俄羅斯、毛里塔尼亞、中國(guó)、加拿大等 7 個(gè)國(guó)家，其中，美國(guó)北卡羅來(lái)納州西部米切爾縣的斯普魯斯派恩礦源擁有超過(guò) 1000 萬(wàn)噸探明儲(chǔ)量，該礦白崗礦床因?yàn)槠涫㈦s質(zhì)含量極低，品質(zhì)最高，是世界目前發(fā)現(xiàn)的罕見(jiàn)優(yōu)良礦源，該礦供給了全球 90% 以上的高純石英砂需求量，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)甚至是全球唯一的來(lái)源地。2009 年 BBC 稱(chēng)此地為 " 地球上最具戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的平方英畝！由尤尼明（矽比科）、挪威石英 TQC 擁有開(kāi)采權(quán)！兩者合計(jì)產(chǎn)量 2.5 萬(wàn)噸 ! 隨著拉晶對(duì)坩堝的需求量爆增，石英砂的身價(jià)也水漲船高，內(nèi)層高純砂由 7.5 萬(wàn) / 噸漲至如今年 35.5 萬(wàn)，中層砂 6 萬(wàn) / 噸漲至 21 萬(wàn) / 噸，外層砂由 5 萬(wàn) / 噸漲至 9.5 萬(wàn) / 噸。后續(xù)內(nèi)層砂可能還將繼續(xù)走高！

石英砂如此瘋狂的上漲，不禁讓光伏圈為之一震，難道石英砂要取代硅料，成為光伏行業(yè)新的閥門(mén)？

但這顯然杞人憂(yōu)天！石英砂不同于硅料，首先硅料在硅片成本中占比非常高，達(dá)到 60%-80%。其次硅料是不能被取代的，硅片必須用硅料。

而石英砂則不同，首先石英砂企業(yè)沒(méi)有硅料企業(yè)的焦慮，不論是以前 CR5 高占比時(shí)代的硅片企業(yè)，還是如今遍地開(kāi)花的硅片企業(yè)，因?yàn)楦呒兪⑸暗母唛T(mén)檻，全球只有砂比科、TQC、石英股份三家石英砂企業(yè)擁有高純石英砂產(chǎn)能，始終是賣(mài)方市場(chǎng)！不存在對(duì)大企業(yè)限流，補(bǔ)貼小企業(yè)從而改變硅片市場(chǎng)格局的意愿！

其次石英坩堝只占硅片總成本 2% 左右，非硅成本 15% 左右。石英砂的漲價(jià)，也分內(nèi)、中、外層砂漲價(jià)幅度的不同，綜合下來(lái)的影響，硅片企業(yè)對(duì)石英坩堝的漲價(jià)并非不可接受！對(duì)硅片的價(jià)格影響非常小。其次最為緊缺的高純石英砂是可以通過(guò)降低用量來(lái)緩解緊缺的。為了緩解對(duì)高純石英砂的消耗，已有部分企業(yè)改變了石英坩堝的用砂比例來(lái)提高開(kāi)工率攤薄成本，內(nèi) / 中 / 外改成 3:4:3, 更有激進(jìn)者改為：2：4：4. 當(dāng)然帶來(lái)的副作用就是石英坩堝的使用壽命迅速縮短，造成了 B 級(jí)片增多加大了非硅成本！而優(yōu)秀企業(yè)，是可以憑借產(chǎn)能規(guī)模攤薄非硅成本通過(guò)工藝控制延長(zhǎng)石英坩堝的使用壽命，減少高純石英砂對(duì)非硅成本的影響！

硅料對(duì)于光伏就像是空氣一樣不可或缺，而高純石英砂的短缺則像是之前吃大魚(yú)大肉，現(xiàn)在粗糧卷大蔥，能吃飽但吃不好一樣！

現(xiàn)在高純石英砂 35.5 萬(wàn) / 噸的價(jià)格，不僅搶占了部分半導(dǎo)體用量，更抬高了半導(dǎo)體用更高純度的高純石英砂價(jià)格！如果接下來(lái)高純石英砂繼續(xù)漲到 50 萬(wàn) / 噸，那合成砂就有了普及市場(chǎng)的可能，為了阻止價(jià)格繼續(xù)上漲，避免合成砂產(chǎn)業(yè)涌入大量資本與人才實(shí)現(xiàn)快速低成本落地化！2023 年 4 月份砂比科已經(jīng)宣布投資 2 億美元擴(kuò)產(chǎn) 1.5 萬(wàn)噸產(chǎn)能。后面 TQC 有望跟進(jìn)，石英股份 6 萬(wàn)噸石英材料產(chǎn)能也會(huì)于 2023 年底達(dá)產(chǎn)。可以預(yù)見(jiàn) 2024 年石英砂緊缺會(huì)得到有效緩解！

所以，石英砂不可能成為光伏新的產(chǎn)能閥門(mén)！隱藏在硅料之下的硅片嚴(yán)重過(guò)剩事實(shí)，最快下半年，最遲明年一定會(huì)大白于天下！而今日筆者通過(guò)正規(guī) IR 途徑已經(jīng)獲悉：隆基硅片產(chǎn)能利用率已經(jīng)提升至 85%！更加證偽了石英砂可以掩蓋硅片過(guò)剩這一錯(cuò)誤思想！

2023 年公司規(guī)劃硅片產(chǎn)能 190GW,2023 年綜合硅片產(chǎn)能 161.5GW

2023 年規(guī)劃硅片出貨 130GW，2023 年產(chǎn)能利用率 80.5%！超過(guò)行業(yè)平均水平！

隆基的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，非硅成本優(yōu)勢(shì)即將顯現(xiàn)，利潤(rùn)也會(huì)展現(xiàn)王者該有的樣子！

組件環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率又如何呢？

我們知道，2022 年隆基組件出貨 46.76GW，繼續(xù)蟬聯(lián)全球出貨量第一，但這個(gè)數(shù)字實(shí)在高興不起來(lái)！因?yàn)榫Э颇茉?2022 年組件出貨 46.39GW，天合光能 2022 年組件出貨 43.09GW。隆基是以微弱優(yōu)勢(shì)拿下第一的。但凡晶科再加把勁，這第一就拱手讓人了！但凡隆基哆嗦一下，可能直奔老三了！造成如此窘境的，首先是隆基超乎尋常的低產(chǎn)能利用率：64.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行。其次是電池產(chǎn)量的限制，雖然隆基 PERC 電池 2022 年產(chǎn)能利用率達(dá)到了 98.92%，但只有 36.24GW 產(chǎn)量（組件產(chǎn)量 48.19GW，銷(xiāo)量 46.79GW），遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足組件的需求。這造成了組件需要外購(gòu) 12GW 電池來(lái)滿(mǎn)足下游需求 ! 外購(gòu)電池占組件總銷(xiāo)量的 25.6%，而組件做為電池環(huán)節(jié)的變現(xiàn)渠道，去年又是電池緊缺環(huán)節(jié)（從主做電池環(huán)節(jié)的愛(ài)旭股份 2021 年利潤(rùn) -1.26 億，2022 利潤(rùn)就 23.28 億，能看出電池有多缺?。?，可以想像這 12GW 有多低的利潤(rùn)率！除了產(chǎn)能利用率，外購(gòu)電池這環(huán)也是拉低公司整體組件毛利率的元兇！

而造成電池環(huán)節(jié)缺席 2022 年銷(xiāo)售的原因是隆基綠能李振國(guó)鐘寶申不領(lǐng)先不擴(kuò)產(chǎn)的堅(jiān)持！3 億 /GW 產(chǎn)能投下去，如果沒(méi)有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，就會(huì)陷入苦戰(zhàn)！這哼哈二將為了即將落地的分布式新電池 HPBC 及集中式秘密武器產(chǎn)能開(kāi)路，延緩了其它路線(xiàn)的產(chǎn)能推進(jìn)。結(jié)果是 HPBC 落地不理想，良率直到 2023 年 1 季度才達(dá)到理想值，集中式更是遙遙無(wú)期，導(dǎo)致自己嚴(yán)重缺電池！無(wú)奈下公司啟動(dòng)了認(rèn)為是過(guò)渡性技術(shù) TOPCON 產(chǎn)能來(lái)應(yīng)對(duì)集中式市場(chǎng)的需求。

不過(guò)值得高興的是 33GW HPBC 電池今年公司預(yù)計(jì)可以出貨 17GW 左右，TOPCON 因?yàn)楣驹缇脱芯客笍?，所以今年上也?huì)很快，30GW 已經(jīng)進(jìn)設(shè)備了，今年也會(huì)有所產(chǎn)出。根據(jù)隆基綠能 2023 年組件規(guī)劃出貨 85GW 推算，PERC 37GW，HPBC 17GW，TOPCON15GW。自有電池合計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì) 69GW，外購(gòu)電池 16GW。外購(gòu)電池占組件總量的 18.8%。明顯優(yōu)于 2022 年！自用電池的提高，會(huì)更好的提升利潤(rùn)率，以及 2023 年是硅料下跌年份，那誰(shuí)產(chǎn)業(yè)鏈最短，誰(shuí)反而享受紅利！做為周期明顯的組件環(huán)節(jié)，隆基又有鎖價(jià)單的加持。外購(gòu)利潤(rùn)一定不錯(cuò)！（HPBC 電池用的是 P 型硅片，效率在 TOPCON 之上，又有美觀(guān)優(yōu)勢(shì)。而且，隨著石英坩堝使用石英砂比例的調(diào)整，石英坩堝壽命會(huì)減少，那對(duì) TOPCON 所使用的 N 型硅片，是嚴(yán)重打擊，因?yàn)?N 型片相對(duì) P 型片，他會(huì)拉高對(duì)石英坩堝質(zhì)量的要求，從來(lái)提高非硅成本！以后可以看到 N 型硅片和 P 型硅片價(jià)格會(huì)越拉越大。HPBC 的優(yōu)勢(shì)會(huì)更高！）

根據(jù) 2023 年隆基組件規(guī)劃產(chǎn)能 130GW，2023 年綜合產(chǎn)能 107.5GW,

2023 年規(guī)劃出貨 85GW，2023 年組件產(chǎn)能利用率將達(dá)到 79.1%

將超過(guò) 2019 年達(dá)到行業(yè)平均水平！

限制光伏產(chǎn)量的閥門(mén)：硅料自爆，隆基再無(wú)所慮，可以盡全力釋放自己的優(yōu)勢(shì)，硅片，組件各環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率都將得到明顯提升！利潤(rùn)自然也就水到渠成。產(chǎn)能利用率按 IR 所說(shuō)保持 85% 下去，那 2023 年我想 180-195 億，是可以期持的！

有的人為了短期利益，拔苗助長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，必然搬起石頭砸自己的腳。而有的人負(fù)重前行，風(fēng)雨過(guò)后必將陽(yáng)光普照！雖身處暴風(fēng)雨之中，但心中有錨，我就不慌！

@今日話(huà)題$ 隆基綠能 ( SH601012 ) $$ 通威股份 ( SH600438 ) $$ 晶科能源 ( SH688223 ) $@加息首季# 光伏 #

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